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（一）認股權定義 

除試點商業銀行外，產業集團、風險債權投資機構也通過其他金融服務與股權聯動，為科創企業提供服務，如（1）中關村發展集團等產業集團，通過獲取企業部分認股權，為企業提供更低成本的金融服務，包括擔保、租賃、信貸等。根據中關村發展集團官網信息，其科技金融板塊已累計為超6.5萬家次企業提供債權融資支持逾4000億元，所服務的企業在境內外資本市場上市超400家[5]，及（2）部分風險債權投資機構通過“債權+股權”聯動或可轉債形式，為早期及成長期創新企業提供多樣化的風險債權融資等。

（三）認股權業務發展背景 

1.認股權業務由來及發展概況

認股權業務起源于創業債權（venture debt）。最早在1970年代，出于美國初創企業器械等硬件設施的需求，美國金融機構為該等企業提供創業租賃（venture leasing）。而自1980年代以來，隨著高新科技企業的發展及該等企業融資需求的提升，美國部分金融機構在創業租賃業務基礎上，開創了創業債權的業務模式，即在發放貸款的同時，與企業達成協議，獲得企業的部分認股權，由銀行設立的具有投資功能的子公司持有，在企業IPO或被并購時行權，以緩釋信貸風險。

目前，創業債權已成為美國初創企業重要的融資手段之一，Facebook、Twitter等企業均曾通過創業債權融資以助力企業發展。

證監會分別于2020年12月和2021年11月發文同意北股交和上海股權托管交易中心開展私募股權和創業投資份額轉讓試點（“份額轉讓平臺”），此后，證監會又于2022年11月批復同意由北股交建設認股權的登記、轉讓等相關綜合平臺（“認股權服務平臺”），為多種類權益的轉讓提供二級市場平臺。

針對如上問題，北股交為認股權試點建立了第三方登記、管理以及二級市場交易的平臺。該平臺可為認股權業務參與方提供電子簽約、登記托管、估值、撮合轉讓、行權變更等服務。具體而言，認股權的標的企業可與投資人于認股權服務平臺完成線上簽約，并通過數字身份認證、區塊鏈記錄等手段確保協議的真實性；根據已簽約的協議，認股權服務平臺將存證核心條款并向認股權持有方出具登記函，認股權持有方也可將認股權委托北股交指定機構進行托管，由其提供信息變更、轉讓、行權、注銷等服務；已登記的認股權，還可以通過認股權服務平臺進行估值，以及向合格投資者定向發布交易信息、進行交易撮合；最后，當達到認股權行權條件時，認股權持有方可向認股權服務平臺申請行權，認股權服務平臺將在判斷滿足條件后注銷認股權，并可提供工商部門相關的代辦服務。

（三）合格投資者程序 

目前，與份額轉讓平臺類似，認股權服務平臺僅允許合格投資者參與認股權轉讓業務。根據《北京股權交易中心認股權綜合服務試點投資者適當性管理辦法（試行）》（“《北股交投資者適當性管理辦法》”）的規定，該辦法項下的“合格投資者”是指具備相應風險識別能力和風險承擔能力，并符合下列條件之一的投資者：

（一）證券公司、期貨公司、基金管理公司及其子公司、保險公司、信托公司、財務公司等依法經批準設立的金融機構，及依法備案或登記的證券公司子公司、期貨公司子公司、私募基金管理人；

（二）證券公司資產管理產品、基金管理公司及其子公司產品、期貨公司資產管理產品、銀行理財產品、保險產品、信托產品等金融機構依法管理的投資性計劃；

（三）社會保障基金、企業年金等養老基金，慈善基金等社會公益基金，及依法備案的私募基金；

（四）依法設立，最近一年末或最近一期末凈資產不低于人民幣500萬元，且最近一年末凈資產不低于人民幣300萬元的法人或其他組織。

自然人投資者暫不可參與服務試點平臺認股權轉讓業務。

此外，《北股交投資者適當性管理辦法》也規定了部分例外情況，為認股權回售（或回購）或通過其他非交易行為或基于協議約定獲得認股權的情形留出空間，例如，符合下列情形之一的，不受上述限制，但僅可參與特定公司認股權轉讓活動：

（一）認股權所對應公司的董事、監事、高級管理人員及股東；

（二）因繼承、贈與、司法裁決、企業并購等非交易行為或基于協議約定獲得認股權的；

（三）經有權機關審批后同意的其他情形。

如投資者為存在嚴重不良誠信記錄，或法律、法規、業務規則禁止或限制從事證券交易、基金交易及股權交易的機構，也不得參與服務試點平臺認股權轉讓業務。