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近年來海問律師協(xié)助客戶在沙特阿拉伯（“沙特”）、阿拉伯聯(lián)合酋長國（“阿聯(lián)酋”）等中東國家完成多項(xiàng)投資，積累了豐富的交易經(jīng)驗(yàn)，也組建了比較固定的當(dāng)?shù)睾献髀蓭焾F(tuán)隊(duì)。
海問計(jì)劃推出“聚焦中東投資”系列文章，旨在討論相關(guān)實(shí)務(wù)問題，分享項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，更好服務(wù)于中東投資。系列文章會(huì)貼近項(xiàng)目執(zhí)行中的法律問題，盡量短小精悍、有的放矢。阿聯(lián)酋和沙特是近年來較受中國投資者青睞的國家。這個(gè)系列便以這兩國開始。
本文為“聚焦中東投資”系列文章的第五篇，主要介紹迪拜國際金融中心（Dubai International Financial Centre，“DIFC”）基金，包括其主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)、境外基金管理人選擇設(shè)立DIFC區(qū)內(nèi)及區(qū)外基金的考量因素、DIFC基金類型及其設(shè)立流程。
目前阿聯(lián)酋境內(nèi)設(shè)有40多個(gè)自由貿(mào)易區(qū)及經(jīng)濟(jì)特區(qū)（“自貿(mào)區(qū)”），相比于自貿(mào)區(qū)外，在區(qū)內(nèi)設(shè)立企業(yè)無條件限制，享受包括可100%外資持股、外國投資者收入及利潤可100%匯回本國、多項(xiàng)稅收減免等諸多優(yōu)惠政策（自貿(mào)區(qū)具體介紹請參見海問·觀察︱聚焦中東投資之一：在阿聯(lián)酋自貿(mào)區(qū)設(shè)立實(shí)體的方案選擇）。DIFC擁有獨(dú)立的司法和監(jiān)管體系，屬于普通法體系。外國投資者在DIFC開展資產(chǎn)管理、銀行及信貸等金融服務(wù)受到迪拜金融服務(wù)管理局（Dubai Financial Service Authority，“DFSA”）的監(jiān)管，應(yīng)取得該局批準(zhǔn)，同時(shí)，DFSA也負(fù)責(zé)反洗錢及反恐怖融資的監(jiān)管和執(zhí)法。一般而言，私募基金管理人/資產(chǎn)管理人須取得DFSA頒發(fā)的3C號牌。
區(qū)內(nèi)基金可由區(qū)內(nèi)基金管理人或區(qū)外基金管理人管理，在后者情況下，區(qū)外基金管理人需要向DFSA申請登記（External Fund Manager of a DIFC Domestic Fund），且該管理人應(yīng)屬于DFSA認(rèn)可的司法轄區(qū)（例如香港、美國）的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的基金管理人，該管理人需要為基金指定DFSA批準(zhǔn)的基金行政管理人（Fund Administrator）或受托人（Trustee）作為其代理人，與DFSA、投資者及潛在投資者溝通，并確認(rèn)遵守DIFC的法律及接受DIFC法院的管轄。此外，區(qū)外基金管理人不能管理區(qū)內(nèi)信貸基金或投資于加密貨幣的區(qū)內(nèi)基金。區(qū)外基金管理人向DFSA申請登記應(yīng)提交的材料包括申請表格、其所在國家/地區(qū)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)出具的良好存續(xù)證明（letter of good standing）、業(yè)務(wù)牌照復(fù)印件以及其與基金行政管理人/受托人簽署的協(xié)議。
1.按照基金受到的監(jiān)管程度劃分
DIFC基金可分為對沖基金（Hedge Fund）、FoF基金、聯(lián)接基金（Feeder Fund）、母基金（Master Fund）、私募股權(quán)基金（Private Equity Fund）、風(fēng)險(xiǎn)投資基金（Venture Capital Fund）、伊斯蘭基金（Islamic Fund）、不動(dòng)產(chǎn)基金（Property Fund）、不動(dòng)產(chǎn)投資信托（Real Estate Investment Trust）、傘形基金（Umbrella Fund）、貨幣市場基金（Money Market Fund）、交易型開放式指數(shù)基金（Exchange Traded Fund）、信貸基金（Credit Fund）、投資代幣基金（Investment Token Funds）、加密貨幣基金（Crypto Token Funds）等，其中：
（i）對沖基金指符合如下部分或全部特征的基金：基金管理人具有廣泛的授權(quán)和裁量權(quán)調(diào)整投資策略、基金旨在獲取絕對收益/“alpha”收益而非市場相對收益、運(yùn)用短線交易/投資目的的衍生品交易/杠桿交易/購買高收益?zhèn)韧顿Y方式；
（ii）就母基金和聯(lián)接基金，區(qū)內(nèi)基金可以作為區(qū)外母基金的聯(lián)接基金，區(qū)外基金可以作為區(qū)內(nèi)母基金的聯(lián)接基金；
（iii）風(fēng)險(xiǎn)投資基金指其90%認(rèn)繳資本投資于未上市企業(yè)的股權(quán)、可轉(zhuǎn)債或其他權(quán)益憑證，且標(biāo)的企業(yè)截至基金首期出資時(shí)成立不超過10年；私募股權(quán)基金則指投資于未上市企業(yè)的股權(quán)、可轉(zhuǎn)債或其他權(quán)益憑證，但不滿足風(fēng)險(xiǎn)投資基金標(biāo)準(zhǔn)的基金；
（iv）伊斯蘭基金可以采用公募基金、豁免基金或QIF形式，其投資者可以為穆斯林或非穆斯林，基金管理人應(yīng)持有開展伊斯蘭金融業(yè)務(wù)的牌照，基金應(yīng)設(shè)置伊斯蘭教法監(jiān)事會(huì)（Sharia Supervisory Board），建立并持續(xù)遵守伊斯蘭金融業(yè)務(wù)政策和準(zhǔn)則，例如伊斯蘭基金禁止投資與酒精、豬肉、武器、賭博、高利息收入資產(chǎn)（3%-5%利率一般屬可接受范圍）、娛樂（例如酒店、影院及音樂行業(yè)）、煙草、涉及人類或動(dòng)物基因工程的生物科技等相關(guān)行業(yè)。此外，伊斯蘭基金需要遵守凈化要求（Purification），即不符合伊斯蘭教法的投資收益將被用于捐贈(zèng)給慈善機(jī)構(gòu)。因此，在中東募資過程中，在強(qiáng)調(diào)管理人投資歷史業(yè)績和合理資產(chǎn)配置組合的同時(shí)，需要注意與伊斯蘭教義的良好融合；
（v）傘形基金可采取受保護(hù)細(xì)胞公司的形式（Protected Cell Company，“PCC”），傘形基金的投資者有權(quán)將其持有的某一子基金的權(quán)益置換為同一傘形基金的其他子基金的權(quán)益；PCC與注冊細(xì)胞公司（Incorporated Cell Companies，“ICC”）相比，每個(gè)Incorporated Cell為獨(dú)立的法律實(shí)體，擁有其自身的名稱、董事和章程，但PCC 與我們常見的開曼SPC基金類似，PCC及其Cell Companies則共同組成一個(gè)基金，每個(gè)Cell Company屬于PCC的子基金；
（vi）加密貨幣基金僅可投資于DFSA認(rèn)可的滿足相關(guān)要求的加密貨幣。
DIFC基金可采取公司型、有限合伙型、投資信托型基金、開放式或封閉式基金等組織形式，但ETF基金僅可為開放式公募基金。
取得DFSA授權(quán)的區(qū)內(nèi)基金管理人，以及取得其批準(zhǔn)的區(qū)外基金管理人可向DFSA提交基金設(shè)立申請，具體申請要求因基金類型及投資風(fēng)險(xiǎn)等因素存在差異，不過整體而言，如上文所述，設(shè)立公募基金需要取得DFSA的批準(zhǔn)，設(shè)立豁免基金和QIF僅須在發(fā)行前向DFSA備案，公募基金申請費(fèi)用為1000美元，豁免基金和QFI無需繳納備案費(fèi)用，前述基金年度行政管理費(fèi)均為4000美元，風(fēng)險(xiǎn)投資基金年度行政管理費(fèi)為1000美元。
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